https://www.fridaycl.art/tags/%E9%99%88%E7%82%BD%E6%98%8C/Recent content in 陈炽昌 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnTue, 08 Sep 2026 07:18:53 +0800https://www.fridaycl.art/posts/chuangshirenjinfayuan20260908/Tue, 08 Sep 2026 07:18:53 +0800https://www.fridaycl.art/posts/chuangshirenjinfayuan20260908/创始人把自家公司的股票，送上了拍卖台。9月7日盘后，全通教育公告：控股股东中文旭顺所持3024.86万股，10月8日起在淘宝司法拍卖。追债的，是公司创始人、原实控人陈炽昌——当年买壳的中文旭顺，连8075万股权转让尾款都付不清。这是一个月内第二批法拍，两批合计6781万股，占控股股东持股近一半。上半年，全通教育亏损扩大到4154万，股价4.3元，市值27亿。而2015年，它是把茅台踩在脚下的A股股王，市值535亿。11年，跌去95%。 创始人进法院，追的是自己卖掉的公司 先把这出戏捋清楚，每一幕都够拍电视剧。 2020年9月，陈炽昌夫妇把控制权让给了中文旭顺——一家南昌的合伙企业，公告里明明白白写着：无实际控制人。转让价款分期支付，还搭上了表决权委托。 然后呢？第二笔股权转让款，8075万，一直没付。 2025年8月5日，双方签了《和解协议》，贸仲裁决白纸黑字：中文旭顺支付本金8075万，外加违约金和利息。裁决书写得很清楚，逾期不付，可以申请强制执行。 中文旭顺的选择是：不付。 于是陈炽昌进法院申请强执。中山中院裁定：冻结、扣划中文旭顺银行存款9507.55万元；存款不够，就查封其他财产。它没有存款，只有股票。于是： 4月，1940万股被冻结。8月，第一批3756.69万股挂上淘宝，八折起拍。9月7日，第二批3024.86万股公告，10月8日开拍。 买壳的付不起尾款，卖壳的成了债主，看戏的股民，成了唯一买单的人。 两批法拍要是全部成交，控股股东的持股会从23.92%掉到13.2%。一家上市公司的控制权，就这么悬在淘宝拍卖页上，起拍按钮一按，命运改写。 从535亿到27亿：一代股王死亡实录 年轻人可能不知道全通教育当年有多疯。 2014年1月，它顶着“在线教育第一股”的名头登陆创业板，主业是校讯通——给家长发短信通知的那种生意。 2015年3月3日，全通教育涨停，股价199.90元，正式超越贵州茅台，成为沪深两市第一高价股。3月25日，盘中冲到348元。市值最高干到535亿。 一个卖校讯通的，市值535亿。当年茅台市值也就2000亿出头，全通的营收只有茅台的百分之一。 后来的剧本，老股民都背得出来：2015年6月股灾开始，全通教育连跌三年，2018年底市值跌破40亿，缩水九成。 更难看的是过程中发生的事。2015年到2016年，陈炽昌夫妇精准减持套现2.68亿——10天之后，公司披露业绩暴雷的业绩快报。时间点掐得，比闹钟还准。2019年，广东证监局查明：陈炽昌、林小雅隐瞒股份代持关系，减持告知函存在虚假记载。 上市公司老板的信用，就是公司最贵的一笔商誉。全通教育这一栏，早就清零了。 14亿商誉炸了：并购堆出来的窟窿 为什么一家做校讯通的公司值535亿？因为那年头流行讲故事，而全通故事讲得最凶——互联网+教育，无限想象空间。 故事要撑得住，就得靠并购堆业绩。2015年一年，全通教育并购9家公司。最豪的一单：10.5亿收购继教网，一半现金支付。前前后后，它累计收购了14家公司，账上堆出14.25亿商誉。 结果呢？2018年，一次性计提商誉减值6.85亿，光继教网就减了6.09亿，当年巨亏6.21亿。深交所连夜发问询函：你们是不是在“洗大澡”？ 10.5亿买来的“核心资产”，最后按六块钱一斤处理。这不是减值，这是当年买的时候就买贵了，或者——从一开始就是为了让故事好看。 2019年，全通还想15亿收购吴晓波的巴九灵，跨界蹭流量。折腾半年，深交所三轮问询，谈崩，终止。 商誉是并购留下的借条，减值是时间上门讨债。全通教育的故事，2015年就注定了结局。 半年报：三大业务全垮，白条比生意多 再看现在这家公司还剩什么。2026年半年报，四个字：全面失守。 营收8789万，同比下滑29.4%。三大业务，无一生还： 继续教育业务，收入减少2381.77万。官方解释是“行业格局变革、财政经费缩减”。翻译一下：过去靠财政拨款和学校资源吃饭的生意，饭碗被端了。 家校互动业务，收入减少225万。这门从校讯通时代做起家的老本行，在市场竞争里节节败退。 教育信息化项目，收入减少1025.01万。理由是“客户预算收紧、项目周期延长”。 比收入下滑更吓人的，是两个数： 第一，应收账款余额2.25亿，占总资产22%。上半年全部收入才8789万，欠条是收入的两倍多。教育信息化项目回款慢、地方财政紧——说白了，这生意做成了给公家打白条。 第二，经营现金流负5321万，比去年同期又多流出一截。收入是纸面的，亏是真的，现金还在往外淌。 2024年亏1.04亿，2025年亏6928万，2026年上半年再亏4154万。营收曲线从4.4亿到3亿，再滑向两亿一线。 一年卖3个亿的公司，欠条收了2.25亿。全通教育做的已经不是生意，是白条生意。 买壳的没钱，管事的没招：治理就是个笑话 全通教育的治理结构，是A股一道奇观。 控股股东中文旭顺，注册在南昌经开区，合伙企业，无实际控制人。意思是：这家市值27亿的公司，法律上没有主人。 无主的公司谁来管？前任没走干净，后任没真金白银。中文旭顺连8075万尾款都要靠法院强制执行才能掏，你指望它给上市公司带来资源、战略、输血？它2022年倒是签过协议，准备包揽全通教育2个亿的定增——左手欠着尾款，右手敢认购定增，这个资金腾挪术，我等散户学不会。 于是公司进入一种诡异的漂流状态：实控人空缺，业绩连亏三年，管理层能拿出来的方案叫“降本增效”和“AI+教育”。 AI+教育这个最后的救命稻草是什么成色？半年报自己承认：全课云AI平台还处于学校试点阶段，距离规模化商业落地仍需时日。而市场给了这家亏损公司5.5倍市净率、10倍市销率。故事讲不出第三季了，估值还在按第一季定价。 三个悬念，比电视剧还刺激 第一，谁接这6781万股？八折起拍，3块4毛钱左右一股，两批下来不到2.3亿就能拿走一家上市公司近11%的股份。产业资本、壳贩子、还是零散买家分食？一旦有人凑齐筹码举牌，控制权大战开演。中文旭顺剩下的股份还冻着，随时可能来第三批、第四批。 第二，退市的警钟还有多远？创业板的规矩：亏损公司，营收低于1亿，戴帽ST。全通2025年营收3.01亿，按现在这个下滑斜率，两年就滑到红线边上。留给管理层“降本增效”的时间，不多了。 第三，陈炽昌会回来吗？追债追到把东家的股份送进拍卖行，如果流拍两三次、价格打折再打折，创始人自己举牌拿回控制权，剧本我都替编剧写好了。 A股从不缺奇迹，缺的是记性。 535亿市值灰飞烟灭，8万股民陪着从348元套到4.3元。当年讲故事的人套现离场，如今讨债的进了法院，买壳的进了失信名单，只剩下K线图上那条向下的曲线，还在诚实地说话。 你觉得，10月8日淘宝拍卖槌落下的时候，3024万股会有人接吗？是白衣骑士进场的信号，还是又一轮击鼓传花的开始？评论区聊聊，你有没有见过“创始人追债自家公司”这种局。 { "comments": [ { "user": "散户小明", "time": "2026-09-08T08:30:00Z", "content": "2015年348块追进去的举个手。当年满仓全通，坚信'互联网+教育'改变世界。11年了，348变4块3，我见证了一代人梦想的破产。现在唯一盼的是法拍别把壳拍没了，让我留个念想。", "likes": 186, "replies": [ { "user": "吃瓜不吐皮", "time": "2026-09-08T08:52:00Z", "content": "兄弟，4块3再跌80%也就8毛，留神念想变遗像。", "likes": 94 } ] }, { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-09-08T09:05:00Z", "content": "给大家画个雷区图：无实控人+连亏三年+控股股东股份被法拍+应收账款占总资产22%+经营现金流为负。五颗雷埋在同一个坑里，这要是还能叫'暂不影响持续经营'，那什么才叫影响？", "likes": 152, "replies": [ { "user": "董秘来背锅", "time": "2026-09-08T09:20:00Z", "content": "公告原文是'不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响'。这句话我们全A股董秘都背得滚瓜烂熟，出十次事写十次，你要问为啥，规矩就是规矩。", "likes": 88 } ] }, { "user": "韭菜保护协会", "time": "2026-09-08T09:41:00Z", "content": "最想不通的是交易所的问询：中文旭顺连8075万尾款都要强制执行才能付，它当年是怎么通过资格审查当上控股股东的？买壳的钱都凑不齐，这壳买来干什么？细思极恐。", "likes": 121 }, { "user": "退市股专业户", "time": "2026-09-08T10:02:00Z", "content": "提醒一句：创业板亏损股的退市营收红线是1个亿，不是主板的3个亿。全通2025年营收3.