https://www.fridaycl.art/tags/%E9%99%88%E9%93%B6%E6%B2%B3/Recent content in 陈银河 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnWed, 20 May 2026 08:45:21 +0800https://www.fridaycl.art/posts/mikeerweineikongshikong20260520/Wed, 20 May 2026 08:45:21 +0800https://www.fridaycl.art/posts/mikeerweineikongshikong20260520/两宗违规，一新一旧。新的：2024 年把 1228 万可转债募集资金"错误"花在了非募投项目上。旧的：2020 年 12 月的对外担保，没开董事会，没开股东大会，没披露，年报里一字不提。五年后才被监管翻出来。这不是"疏忽"，这是内控系统性失效。上海证监局一张警示函，把密尔克卫的底裤扒了下来。 1228 万"错花"的钱 可转债募集资金，不是老板的零花钱。每一笔怎么花，募投计划里写得清清楚楚。监管审批的时候看的就是这个。 密尔克卫倒好，1228.55 万"错误支出"。注意用词——“错误”。不是挪用，不是侵占，是"错误"。仿佛财务手一抖，点错了收款人一样。 1228 万，对一家年营收 133 亿的公司来说不多。但性质极其恶劣。募投资金是上市公司对资本市场最基础的承诺——你拿了钱，说好了干什么，就得干什么。说好了建仓库，转头拿去发工资或者补流动性缺口，这叫违约。 更关键的是，这不是 2020 年那笔旧账，是 2024 年刚犯的。五年前的担保可以甩锅"历史遗留问题"，但这 1228 万发生在去年。说明什么？说明问题从来没被真正解决。内控漏洞不是补上了，而是还在漏。 五年前的担保旧账：不是忘了说，是故意不说 第二宗违规更离谱。2020 年 12 月，密尔克卫作为丙方签了一份对外担保协议。没开董事会，没开股东大会。年报里，只字未提。 这件事是怎么曝光的？不是公司自查，不是审计发现，是监管"核查"出来的。 对外担保是什么性质的事？上市公司替别人背书，一旦对方还不上钱，上市公司就得兜底。这是直接影响股东利益的大事。公司法、上市规则、信息披露管理办法，条条规定必须走程序、必须公告。 密尔克卫什么都没做。担保合同签了，流程跳过了，信息披露省了。五年里，历任审计机构没发现？独立董事没质疑？还是发现了但没人敢提？ 如果是前者，说明审计和独董是摆设。如果是后者，说明公司治理比摆设更糟——明知道有问题，但没人有勇气说出来。 股价腰斩再腰斩 警示函只是导火索。密尔克卫的股价，早就跌得不成样子了。 当前股价 53 元左右，总市值 83.93 亿。今年以来跌 4.21%，近 60 日跌 19.18%。如果拉长到历史高点，跌得更难看——有报道说距高点已经"腰斩不止"。 但诡异的地方在于，密尔克卫的业绩看起来并不差。2025 年营收 133.35 亿，同比增长 10.04%。归母净利润 6.27 亿，同比增长 10.86%。2026 年 Q1 营收 37.44 亿，增长 12.02%。三家券商给了"买入"评级。 业绩好，股价跌。市场在定价什么？ 市场定价的是"不信任"。 你营收涨了 10%，但应收账款/利润比高达 599%。你利润涨了 10%，但经营现金流 Q1 是负的 4828 万，同比暴降 108.86%。你分红 1.58 亿，但资产负债率 65%，偿债能力被机构评为"偏弱"。