https://www.fridaycl.art/tags/%E9%A6%99%E9%A3%98%E9%A3%98/Recent content in 香飘飘 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 07 May 2026 11:03:50 +0800https://www.fridaycl.art/posts/xiangpiaopiao20260507/Thu, 07 May 2026 11:03:50 +0800https://www.fridaycl.art/posts/xiangpiaopiao20260507/当蜜雪冰城、古茗在"外卖大战"中杀得热火朝天的时候，“奶茶第一股"香飘飘交出了一份上市以来最烂的年报。 一年少卖 1.7 亿杯奶茶。什么概念？相当于每天少卖 46 万杯，等于关掉了 460 家门店的日销量。营收 29.26 亿，同比降 11%；归母净利润 9524 万，暴跌 62%。这是 2012 年以来第一次净利跌破 1 亿。 整个饮料行业增速 0.2%，香飘飘呢？直接负两位数。别人原地踏步，它往后倒着跑。 冲泡奶茶：老本吃光了 财报写得明明白白，2025 年卖了 2718.73 万标箱冲泡奶茶，换算一下大约 8.16 亿杯。2024 年是 3278.54 万标箱，9.84 亿杯。一年时间，少卖 1.68 亿杯。 当年那句"杯子连起来可绕地球 N 圈"的广告语，现在听来像个讽刺。不是杯子绕不了地球了，是没人买了。 冲泡奶茶是什么？是香飘飘的基本盘。20 年前靠这个单品打穿下沉市场，靠的是什么？便宜、方便、冬天喝杯热的。但现在呢？便利店 5 块钱能买到现调咖啡，外卖 15 块钱能喝到鲜果茶，谁还冲那杯 3 块钱的植脂末奶茶？ 产品老化不是问题，产品老化被管理层无视才是问题。 即饮业务：扶不起的阿斗 香飘飘不是没意识到危机。即饮产品线就是被寄予厚望的"第二增长曲线”。 结果呢？增长势头不足，挑不起大梁。说得轻描淡写，背后是真金白银的投入打了水漂。 即饮赛道是什么格局？农夫山泉、康师傅、统一把货架塞得满满当当，蜜雪冰城、喜茶、奈雪把便利店冷柜变成了"现制茶饮平替区"。香飘飘凭什么杀进去？ 品牌认知被锁死在"冲泡"两个字上。消费者想到香飘飘就是那个要自己泡的，你突然拿出一瓶即饮的，他第一反应是"这玩意儿好喝吗？" 战略上这叫"品牌延伸陷阱"。你以为是顺势而为，消费者觉得你是不务正业。 管理层的锅，比产品大得多 我不关心香飘飘的产品行不行，我关心的是管理层在干什么。 第一，战略节奏全面踏空。 2015-2020 年新茶饮黄金五年，香飘飘在干嘛？守着自己的冲泡基本盘，眼睁睁看着喜茶排队 3 小时、奈雪上市、蜜雪破万家店。等它反应过来想搞即饮，货架早就被瓜分干净了。 第二，渠道能力严重退化。 冲泡奶茶靠的是什么？是经销商网络，是三四五线城市的夫妻老婆店。但即饮要走的是便利店、是商超、是 O2O 外卖。渠道完全不一样。香飘飘的经销商团队能不能打即饮的仗？财报已经给出了答案。 第三，研发投入与战略野心严重不匹配。 一家喊着要转型的公司，研发投入占营收比例不到 1%。你拿什么跟农夫山泉拼产品力？拿什么跟蜜雪拼供应链成本？ 第四，对资本市场毫无交代。 作为"A 股奶茶第一股"，上市后市值一路缩水，管理层做过什么市值管理？有过什么清晰的投资者沟通？没有。财报一出，暴跌 62%，投资者只能自己对着 K 线流泪。