https://www.fridaycl.art/tags/%E9%AB%98%E9%80%9F%E5%85%AC%E8%B7%AF/Recent content in 高速公路 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnTue, 11 Aug 2026 08:26:14 +0800https://www.fridaycl.art/posts/ganyuegaosuchaogukui20260811/Tue, 11 Aug 2026 08:26:14 +0800https://www.fridaycl.art/posts/ganyuegaosuchaogukui20260811/收过路费的，把钱拿去炒股，上半年亏掉4.66亿——净利润直接从7.64亿砸到2.08亿，同比暴跌72.81%。一家市值90亿的高速公路公司，账上躺着20.61亿金融资产：国盛证券的股权13个亿，湘邮科技、信达地产的股票几亿，股价一跌，利润就跟着跳楼。过路费收得再稳，也扛不住券商股的跌停。这就是赣粤高速的2026上半年：收费站辛辛苦苦赚的钱，全在股市里交了学费。更讽刺的是，中小股东早就警告过这家公司别乱投资，人家愣是不听——因为投不投，从来不是小股东说了算。 半年报账本：主业没垮，利润垮了 8月10日，赣粤高速发布2026年半年报，数据触目惊心： 营业收入26.60亿元，同比下降13.66%；归母净利润2.08亿元，同比暴跌72.81%；扣非净利润5.36亿元，同比下降14.27%；基本每股收益0.09元；加权平均净资产收益率只有1.06%。 注意一个关键对比：扣非净利5.36亿，只降了14.27%；归母净利2.08亿，却降了72.81%。中间差了3.28亿——这部分去哪了？就是“非经常性损益”，说白了，是炒股亏的钱。 而真正的看家主业——通行服务收入18.07亿元，同比还微增了0.62%。收过路费的生意稳如老狗，利润却腰斩再腰斩。问题出在哪，一目了然。 投资失手解剖：20亿金融资产，一场裸奔 赣粤高速的“投资”，不是小打小闹。截至2025年末，公司持有以公允价值计量的金融资产高达20.61亿元，其中国盛证券7.997%股权（市值约13亿）、湘邮科技、信达地产等上市公司股票，市值合计约16.85亿。 一家高速公路公司，把股东的钱和收来的过路费，买成了一大堆券商股、地产股、科技股——而且这些资产按公允价值计量，股价涨跌直接计入当期利润。 2026年上半年发生了什么？A股券商板块整体下跌，赣粤高速的金融资产大幅缩水。一季度，国盛证券大跌，金融资产浮亏就超过2亿；整个上半年，公允价值变动损失约4.66亿。 4.66亿是什么概念？赣粤高速上半年扣非净利润5.36亿——收过路费、卖油、搞智慧交通，辛辛苦苦赚的钱，被股市一把亏掉了87%。 2025年四季度，同样的剧本已经上演过一次：单季归母净利润巨亏3.49亿，靠的就是金融资产的年末跳水。 一家靠收过路费吃饭的公司，业绩却跟着券商板块的K线上下翻飞——这不是经营，这是赌博。而且赌的是全体股东的钱。 利润过山车：业绩像炒股账户 把赣粤高速的历年利润拉出来，你会发现这不是一家稳定的收租公司，而是一个波动率惊人的“炒股账户”。 2020年：归母净利5.27亿（疫情+市场波动）。 2021年：8.92亿（+69.37%，靠公允价值变动收益）。 2023年：11.77亿。 2024年：12.79亿。 2025年：12.80亿（+0.03%），但四季度单季巨亏3.49亿。 2026年上半年：2.08亿（-72.81%）。 2025年全年净利润12.8亿看着不错，扣掉四季度那3.49亿的坑，前三个季度都在靠金融资产公允价值变动撑着。一旦市场风格切换，利润表立刻现原形——2026年上半年就是证明。 而真正的主业呢？通行费收入增速常年不足1%，2025年全年仅增长0.77%。宏观经济压力下，货运、客运流量萎靡，高速公路行业早就成熟饱和，没有任何高增长逻辑。 主业像个老牛，慢吞吞吃草；投资像个赌徒，一把梭哈。老牛好不容易攒的粮草，全被赌徒输光了。 中小股东的积怨：87.6%反对，照样强行通过 比炒股亏钱更让股东寒心的，是这家公司对大股东意志的“无条件服从”。 2021年，公司抛出樟树至吉安高速改扩建项目投资预案。表决时，中小股东中87.6%的票投了反对——为什么反对？因为前车之鉴就在眼前：奉新至铜鼓高速，2012年底通车，2013年起年年亏损好几个亿，至今没有翻身；2012年公司每股收益0.5元，2013年因为奉铜高速通车，直接断崖式跌到0.28元。 可结果呢？实控人利用控股优势，强行通过了樟吉高速改扩建预案。2026年1月31日，这个项目建成通车——改扩建投资上百亿，折旧、利息开始计入财务报表，2026年起公司的每股收益大概率又要断崖。 有投资者在互动易上连珠炮式追问：樟吉改扩建可行性研究报告里承诺的收益能实现吗？如果亏损，编制可研报告的单位要不要担责？2026年2月、3月樟吉高速的收费额是多少，达到预测了吗？ 公司的回答是官腔三连：“请以公告为准”“将及时披露”“感谢您的关注”。 翻译一下：钱已经花出去了，路已经修通了，亏了也得认——因为当初拍板的，从来不是反对的87.6%。 这就是国企高速的治理现实：中小股东反对无效，大股东一意孤行，亏损股东买单。奉铜高速的教训还热乎着，樟吉高速又来了。下一个奉铜，恐怕已经在路上了。 深度破净与吝啬分红：市场早就用脚投票 炒股亏钱、投资独断，市场对赣粤高速的定价，早就说明了一切。 截至7月下旬，赣粤高速股价3.97元，总市值92.72亿，每股净资产8.35元——市净率只有0.47，深度破净。TTM市盈率8.23倍，看着便宜，但市场给这个估值的逻辑是：你赚的钱，有一大半是炒股赚的，明天就可能亏回去。 分红方面：2025年度每10股派1.7元，分红总额3.97亿，占净利润31.03%。这个比例，在高速公路行业里不算高。有投资者直接在互动平台开怼：“贵公司业绩不错，股价却一直萎靡不振，管理层不准备拿出些提升市值的举措吗？今年分红预案比例又不高，不能向同行业上市公司学习，增加分红比例提振股价吗？” 公司回复：已将建议转呈管理层，将以“提质增效重回报”行动方案为抓手，做好相关工作。 好听的话谁都会说。行动呢？股价年内跌了两成，破净状态持续，金融资产还在缩水——光说不练的市值管理，不如多发两毛钱分红实在。 悲观展望：赣粤高速的下一个雷，已经埋好了 往坏处想，这家公司的麻烦，一个接一个。 第一，金融资产的雷还在。20.61亿金融资产，国盛证券一家就占13亿。券商板块2026年上半年整体下跌，下半年会不会反弹？没人知道。但可以确定的是，只要这个持仓一天不卖，赣粤高速的利润表就一天是股市的“提款机”。今天的4.66亿，不会是最后一次。 第二，樟吉高速的重担开始压顶。改扩建完工通车，上百亿投资开始计提折旧、支付利息。参照奉铜高速的剧本，通车后头几年就是亏损期。2026年扣非净利已经下滑14.27%，下半年折旧全额计提后，压力只会更大。更别说，改扩建期间车流还分流了。 第三，主业增长的天花板。通行费增速不足1%，高铁网络还在扩张，江西境内的路网越来越密，分流越来越明显。高速公路的特许经营期也在倒计时——昌九、昌樟虽然续了期，但路产到期的日子，终会到来。 第四，房地产的包袱。嘉圆、嘉浔两个地产平台，在房地产下行周期里做去库存，手里的南昌悦山居、滨江项目、九江悦湖居，能不能顺利变现，都要打问号。 第五，审计机构换了。2021年报还是大信会计师事务所，2025年报已经换成中审众环。国企更换审计机构，原因可以有很多种，但每次都值得股东多看一眼。 第六，也是最无奈的：治理结构。87.6%中小股东反对的项目照样上马，说明这家公司的决策机制里，小股东的声音约等于零。只要大股东想投，就没有拦得住的项目；只要大股东想亏，就没有亏不了的钱。 赣粤高速的股东们，与其祈祷券商板块反弹，不如想想另一个问题：一家高速公路公司，为什么需要持有20亿的股票？收过路费的本分都不守，跑去股市当赌徒，这到底是“多元化布局”，还是拿全体股东的钱给决策层的爱好买单？ 过路费是全体车主交的，股票是全体股东的钱，亏了4.66亿，谁给股东一个交代？ 评论区聊聊：赣粤高速的金融资产，该不该清仓？还拿着它等分红的，你们还好吗？ 参考来源 赣粤高速上半年营收26.6亿元 净利润同比下降72.81%（观点地产网/新浪财经，2026-08-10） 赣粤高速：上半年归母净利润达2.08亿元同比降72.8%（新浪财经，2026-08-10） 赣粤高速2026年半年度业绩预减公告（公司公告，2026-07-15） 赣粤高速下跌5.06% 上半年净利润预计大幅下降（证券时报，2026-07-14） 赣粤高速：上半年净利润同比下降72.81%（GPLP，2026-08-10） 赣粤高速2025年营收62.83亿元，拟分红3.97亿元（经济观察网，2026-04-17） { "comments": [ { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-08-11T08:50:00Z", "content": "我买赣粤高速就是冲着'高速公路+高分红'去的，结果发现它是个披着高速外衣的炒股公司。20.61亿金融资产，国盛证券13亿，这不是多元化，这是拿过路费去赌券商股。上半年亏4.66亿，我一年分红才几个钱？全给它亏回去了。", "likes": 82, "replies": [ { "user": "散户小明", "time": "2026-08-11T09:05:00Z", "content": "老王你说到心坎里了。我5块多买的，现在4块，深套。最气的是它每年分红率才31%，股价破净到0.