https://www.fridaycl.art/tags/%E9%BE%9A%E5%AE%87/Recent content in 龚宇 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnWed, 20 May 2026 06:56:30 +0800https://www.fridaycl.art/posts/aiqiyikuijile20260520/Wed, 20 May 2026 06:56:30 +0800https://www.fridaycl.art/posts/aiqiyikuijile20260520/营收 62.3 亿，降 13%。Non-GAAP 亏 2.34 亿，同比由盈转亏，创 4 年最大单季亏损。这还不是最吓人的。最吓人的是——四大业务全线下滑，没有一条腿在往上走。龚宇一年开了 200 多场评审会，然后宣布"去中心化"。翻译一下：我管不过来了，你们自己玩吧。 第一记耳光：四条腿的凳子，全断了 爱奇艺的收入结构一直很清晰——会员服务、在线广告、内容发行、其他业务。过去靠会员一条腿就能撑起半壁江山，现在这条腿也在萎缩。 2026 年第一季度，会员服务收入 42 亿元，同比下降 5%。从《狂飙》热播之后，这条曲线就再没抬过头。2024 年 Q1 起，爱奇艺干脆不公布会员数了。不公布，不代表不存在。只代表不好看。 在线广告 12.4 亿元，降 6.8%。内容发行 3.6 亿元，暴跌 43%——这是三块收入里跌幅最大的。内容发行为什么崩？因为没内容可发。自制剧减产，独播剧断档，连易货交易都在减少。 四条腿的凳子，没有一条在向上走。这不是周期性波动，这是结构性塌陷。 “降本增效"的陷阱：越降越亏 爱奇艺不是没努力过。过去两年，“降本增效"是龚宇嘴边最高频的词。 数据上看，降本确实降了。2024 年内容成本 157 亿元，2025 年降到 155 亿元。2026 年 Q1 内容摊销成本继续收缩，占营收比例降到 58% 以下。总成本从 215 亿降到 213 亿，销售及管理费用还涨了 5%。 但"增效"呢？ 自由现金流给出了最直观的答案：2023 年超 33 亿元，2025 年不足千万元。从三十多亿到几乎为零，只用了两年。 问题出在哪？出在"降本"降的是内容，“增效"增的是焦虑。 内容轻量化之后，爆款没了。没有爆款，会员就没有续费动力。会员跑了，收入更差。收入更差，继续砍内容预算。这是一个死亡螺旋。 腾讯视频的《庆余年第二季》《与凤行》《繁花》轮番霸榜，爱奇艺的剧呢？“叫好不叫座"成了最常听到的评价。播放量上不去，广告主自然用脚投票。 降本没有错。但长视频行业的成本核心就是内容，你砍内容等于砍命脉。这不是降本增效，这是慢性自杀。 200 场评审会背后：中心化决策走到极限 有一个细节很能说明问题。 龚宇在 2026 爱奇艺世界·大会上透露，过去一年他亲自参加了 200 多场内容评审会。平均每个工作日一场以上。 一个 CEO，把精力耗在内容评审上。这说明什么？说明爱奇艺的决策链条高度集中在一个人手里。从项目立项、预算审批到上线排期，都要过龚宇这一关。 这种模式在爱奇艺高速增长期没问题。盘子小，决策快，创始人眼光准。但现在呢？盘子大了，内容品类多了，竞争烈了。一个人的精力是有极限的。200 场评审会本身就是崩溃的前兆——当你需要用数量来弥补效率的时候，系统已经出问题了。