https://www.fridaycl.art/tags/300931/Recent content in 300931 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 11 Jun 2026 10:09:00 +0800https://www.fridaycl.art/posts/tongyongdianti20260611/Thu, 11 Jun 2026 10:09:00 +0800https://www.fridaycl.art/posts/tongyongdianti20260611/账面2.5亿现金买着年化2.6%的理财，实控人一把套现1.25亿先跑。 这不是段子，是通用电梯（300931.SZ）正在上演的真实剧情。 这家创业板首家电梯上市企业，2021年敲钟时风光无限。五年后，三度年度亏损、四度业绩下滑。2025年营收4.18亿，同比暴跌21%；净亏损5411万，亏损幅度还在扩大。上市前利润4738万，五年后亏损5411万——绕了一大圈，把自己绕进了坑里。 上市即巅峰，五年亏掉一个亿 通用电梯的K线，是一条没有尽头的下坡路。 2021年上市当年，净利润4738万——这是它最好的成绩。随后2022年，亏7979万；2023年勉强盈利1083万；2024年亏4890万；2025年再亏5411万。 五年累计：盈利4738万，亏损1.84亿。净亏损超过1个亿。 最讽刺的是，2023年那个1083万的"盈利"，在2022年亏损7979万的基数上，同比增长114%。如果你只看这一年的报表，会以为公司翻身了。但第二年立刻掉头，再亏4890万，同比下滑551%。 好一年坏一年，而且坏的那年越来越坏。这不是经营周期，这是基本面出了问题。 赚的每一分钱，都是地产商的白条 电梯行业跟房地产深度绑定。地产商盖楼，电梯公司卖梯、装梯。但2022年以来房地产什么情况，全国人民都知道。 通用电梯的客户，绝大多数是开发商。开发商资金链一紧，第一个被拖累的就是供应商。电梯装好了，钱呢？不好意思，再等等。 等到的结果是什么？应收账款越来越大，坏账越提越多。通用电梯的解释永远是"下游房地产企业资金链紧张、回款不及预期"——同样的理由，用了三年。 2025年，公司对高风险应收款及以房抵债获取的房产计提大额减值，直接吞噬了本就微薄的利润。 这不是经营亏损，这是历史上欠的债集中还了。 2.5亿买理财，不投研发不拓市场 通用电梯账面有多少钱？2.5亿。 但这2.5亿去了哪？不是研发，不是拓市场，不是数字化转型——而是买了年化收益率2.6%的理财产品。公司公告说这叫"提高资金使用效率"。 2.6%的理财收益，连通胀都跑不赢。你管这叫"提高效率"？ 电梯行业正在经历剧烈洗牌：地产下行、存量竞争、维保转型——每一件事都需要真金白银的投入。通用电梯的选择是：把钱存起来吃利息，等着被市场淘汰。 更扎心的数据是，通用电梯的维保收入占比仅有4%左右。维保是电梯行业最稳定、毛利最高的业务——卖一部电梯赚一次钱，维保一部电梯赚一辈子钱。而通用电梯几乎放弃了这块蛋糕，死磕新梯销售。新梯市场在萎缩，你越卖越亏，越亏越卖。 实控人带头跑，董事跟着溜 比亏损更让人寒心的，是实控人的态度。 2026年5月，实控人徐志明抛出了上市以来首次减持计划——一把套现1.25亿。紧随其后，4名董事、高管同步跟进减持，合计计划套现约1.34亿。 注意这个时间点：公司连亏两年，实控人第一次减持，就套走1.25亿。 账上有2.5亿理财资金，年化收益2.6%，收益全年才650万。实控人一把套现1.25亿，相当于公司不吃不喝19年的理财收益。 更早之前，实控人一致行动人牟玉芳在2025年已经陆续减持套现超7900万。加上这次徐志明的1.25亿，家族累计套现已超2亿——比公司上市五年亏的1个亿还多一倍。 这就是当代资本市场的魔幻现实：公司亏钱，实控人赚钱。而且赚得比亏得快。 管理层的三重失职 通用电梯的问题，不是市场不好，是人出了问题。 第一，战略失职。 明知道地产下行是趋势，不转型维保、不开拓城市更新赛道、不做差异化竞争。五年了，维保收入占比还在4%。隔壁康力电梯维保收入占比超20%，人家活得比通用好得多。不是行业不行，是你不行。 第二，资金管理失职。 2.5亿现金买理财，不是"提高效率"，是管理层对主业没有信心、没有方向。有现金不知道往哪投，比没有现金更可怕——说明管理层自己都不知道公司该往哪走。 第三，治理失职。 实控人上市五年第一次减持就套走1.25亿，董事跟着跑。减持公告里写的是"个人资金需求"——什么个人需求需要1.25亿？公司管理层对主业失去信心，才是最真实的解读。 上市五年亏三回，管理层没有一个人为此负责。董事长照样当，董事照样减持。这就是通用电梯最大的风险：不只是电梯卖不动，是人已经不想干了。 通用电梯的问题是一个典型的"上市即巅峰"样本：主业天花板、战略缺方向、管理层不靠谱。2.5亿理财资金不是护城河，是墓志铭。实控人套现的信号不是"个人资金需求"，是"我已经不看好我自己的公司了"。 评论区聊聊：你身边还有哪些"上市即巅峰"的公司？实控人跑了，你还敢拿着吗？ { "comments": [ { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-06-11T10:15:00Z", "content": "实控人一把套现1.25亿，如果是我，看到这个消息当天就清仓了。大股东减持是比任何研报都准的利空信号——他自己都不看好自己的公司，你凭什么看好？", "likes": 87, "replies": [ { "user": "散户小明", "time": "2026-06-11T10:18:00Z", "content": "老王说得对。但更离谱的是，他老婆牟玉芳2025年已经套了7900万了，现在老公又来1.25亿。一家两口套现2个亿，比公司五年亏的1个亿还多一倍。这哪是股东啊，这是来提款的。", "likes": 63 } ] }, { "user": "行业研究员老陈", "time": "2026-06-11T10:17:00Z", "content": "我覆盖电梯行业八年。通用电梯最大问题不是亏损，是维保占比只有4%。电梯行业真正的利润在后市场——维保、更新、改造。康力、快意这些同行，维保占比都在15-25%。通用4%说明什么？说明它根本没有后市场能力，只能抢新梯订单，但新梯市场在萎缩。这是战略级的失误。", "likes": 74, "replies": [ { "user": "用脚投票", "time": "2026-06-11T10:21:00Z", "content": "老陈是行家。我再补充一个数据：通用电梯2021年上市募了4.