https://www.fridaycl.art/tags/301117/Recent content in 301117 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 09 Jul 2026 10:12:48 +0800https://www.fridaycl.art/posts/jiayuankejibeicha20260709/Thu, 09 Jul 2026 10:12:48 +0800https://www.fridaycl.art/posts/jiayuankejibeicha20260709/7月8日，佳缘科技公告：证监会立案了。原因是"涉嫌信息披露违法违规"。 又是"不影响生产经营"——这句话，7月份我已经在两家公司身上听过了。一家董事长被留置，一家实控人签了抽屉协议不吭声。现在轮到佳缘科技，一家做军工网络安全的公司。 这家公司有什么故事？简单说就是：上市三年，两年亏损；核心军工业务一年暴跌45%；老板一边说"公司没问题"，一边套现1.69亿跑路。 然后，证监会来了。 军工主业的雪崩 佳缘科技的基本盘是军工网络安全——给航空航天设备做编码保护、安全传输、信号加密。听着很高端，壁垒很高。 2024年，军工业务收入2.76亿，还像模像样。2025年，直接降到1.52亿，暴跌44.74%。 公司给的解释很有意思：一是产品调价，会计上追溯调减营收；二是定价普遍降了；三是"十四五收官十五五开局，市场需求还在释放"。 翻译成人话：客户预算没了，降价也卖不动了。 军工业务毛利率也在掉，同比下降14个百分点。以前靠军工吃饭，现在饭不够吃了。 更惨的是医疗信息化业务——收入降了59%，毛利率降了25%。公司说"医保支付改革、医院控费常态化"。说白了，医院也没钱搞信息化了。 唯一增长的是"政企业务"，从1000多万干到1.34亿，暴增992%。听着挺猛，但细看——这是AI相关的IT业务，从零起步，基数太小了。而且去年才刚建好的AI算力中心，还没跑通商业模式，就指望它救主？不太现实。 增收不增利，越亏越多 2022年上市当年，佳缘科技净利润还有6066万。2023年亏了544万。2024年勉强回正，赚了1088万。2025年，直接又亏了4295万。 2026年一季度，营收2847万，净利润-2417万。一季度就亏了去年全年的利润。 毛利率从2024年的54.72%跌到2025年的45.45%，净利率从3.2%跌到-13.42%。 典型的"收入一降，利润就崩"。因为固定成本摆在那儿，研发、销售、管理费用压不下去。2025年三费加起来还有1个多亿，营收才3.2亿。费用率超30%。 说白了，这个生意模式很脆弱——高度依赖军工订单，订单周期波动极大，一旦下游砍预算，公司就亏。 4.37亿应收款，账上现金在蒸发 佳缘科技最大的财务隐患，是应收账款。 截至2025年底，应收账款余额4.37亿，计提坏账8623万。应收账款占营收比例超过100%——意味着公司干了一年，账上没收回来的钱比收入还多。 2026年一季度更夸张：应收账款占营业总收入比例106.61%。 也就是说，公司每做100块钱生意，就有106块钱没收回来。这不是做生意，这是给客户垫资。 现金流也是个大问题。2025年经营现金流净额是多少？你看年报——没写正数。实际上公司上市以来，经营性现金流经常是负的。钱去哪了？都被应收账款吃掉了。 账上货币资金从2024年的4.37亿降到2025年的3.29亿，少了1个亿。如果再这么亏一年，公司能撑多久？ 老板套现1.69亿，留下一地鸡毛 2026年3月，控股股东王进通过询价转让减持387.5万股，套现1.69亿元。转让价格43.59元/股。 现在股价多少？23.83元。短短三四个月，跌了45%。 接盘的机构——诺德基金、摩根士丹利、财通基金、UBS——全部被套。6个月锁定期，想跑都跑不了。 王进什么背景？1970年出生，1994年28岁创业，做电子元器件起家。清华经管博士在读，成都市政协委员。表面光鲜。 但看看她的管理层：总经理朱伟民，记者出身，大学学的是体育教育。财务总监柳絮，身兼会计机构负责人和财务负责人两职——没有财务分离。职工董事胡冰玉，最早是销售助理，一路升到综合部部长。 这个班子，管着一家做军工网络安全、AI算力、医疗信息化的上市公司？说句不好听的，管理水平跟不上业务复杂度。 证监会为什么立案？ 公告没说具体原因，只说"涉嫌信息披露违法违规"。 但时间线很值得玩味： 2026年3月 — 王进套现1.69亿 2026年4月 — 年报披露亏损4295万 2026年7月 — 证监会立案 是不是因为重大信息未及时披露？是不是业绩预告与实际数据偏差太大？还是军工订单的确认方式有问题？ 我翻了一下立信会计师事务所的年报审计意见——是标准的无保留意见。说明审计师没发现问题，或者没发现问题到要出非标意见的程度。 但证监会的标准，比审计师更高。立案调查，通常指向信息披露层面的系统性问题——比如关联交易未披露、重大合同未披露、财务数据造假嫌疑。 不管是什么，这个立案公告对已经千疮百孔的佳缘科技来说，都是晴天霹雳。 结尾 一个做军工安全的公司，自己的信披却出了问题。讽刺。 老板套了1.69亿，股价跌了45%，军工业务跌了45%，医疗业务跌了59%，公司亏了4295万，4.37亿应收款收不回来。 然后，证监会立案了。 公告说"不影响生产经营"——但你自己信吗？ 参考来源 佳缘科技收到证监会立案告知书（公司公告） 佳缘科技2025年年度报告（深交所披露） 佳缘科技2025年审计报告（立信会计师事务所） 佳缘科技2026年一季报简析（证券之星） 佳缘科技股东询价转让结果（巨潮资讯网） { "comments": [ { "user": "散户小明", "time": "2026-07-09T10:30:00Z", "content": "老板套现1.69亿，股价腰斩，证监会立案。这剧本我看过，接下来就是ST、跌停、退市三步走。1.8万股民又贡献了一个案例。", "likes": 76, "replies": [ { "user": "韭菜保护协会", "time": "2026-07-09T10:45:00Z", "content": "关键是王进3月套现的时候股价43块，现在23块。她套了1.