https://www.fridaycl.art/tags/ipo%E6%92%A4%E5%9B%9E/Recent content in IPO撤回 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 30 Jul 2026 05:09:32 +0800https://www.fridaycl.art/posts/chehuip20260730/Thu, 30 Jul 2026 05:09:32 +0800https://www.fridaycl.art/posts/chehuip20260730/三年半，虚增营收3758万、虚增利润1413万。资金空转、提前确认收入、隐瞒股权代持。一家国家级专精特新"小巨人"企业，在科创板IPO文件里把财务报表当草稿纸一样改来改去。更关键的是——2024年6月它主动撤回了IPO，以为这事儿就翻篇了。2026年7月，江西证监局的罚单追了上来。公司加7名责任人，合计1790万。撤单？撤单不等于免责。 一家密码公司的"密码" 渔翁信息，1998年成立，山东威海，做商用密码产品的。国家级专精特新"重点小巨人"企业，国家信创工委会密码应用组组长单位。 说人话：这是一家含着政策金钥匙出生的公司。 2019年到2021年，营收从2976万飙到1.07亿，复合增速接近90%。净利润从554万飙到3925万，三年增长超6倍。科创板最喜欢这种故事。 但上交所不是傻子。两轮审核问询，刀刀见血：收入确认是否合理？增长是否真实？股权结构有没有代持？ 渔翁信息在回复里写了什么？“签收单+静默期”、超过七成营收靠这种模式确认、“若静默期届满客户未提出异议则视同验收合格”——听着就像专门为造假设计的后门。 夫妻店，持股90%，无人能拦 郭刚，董事长兼总经理，持股53.99%。刘桂华，副董事长兼副总经理，他老婆，直接持股29%，通过两家合伙企业间接控制7.36%。两口子合计控制90.35%的股份。 这不是一家公司，这是一个家庭作坊。 整个董事会、监事会、高管团队，全是这两口子的提线木偶。财务总监张剑飞、董秘房宝龙、监事李佳艳和刘华伟——没人敢对实控人说"不"。敢说"不"的人，下一秒就被扫地出门了。 90%的股权结构里，不存在什么"独立董事"、“监事会监督"这种童话故事。 造假的"完美计划” 来看看他们怎么做的： 手法一：资金空转。 安排资金循环空转，虚构了"不具有商业实质"的商用密码产品业务。说白了就是左手倒右手，假装卖了东西，实际上货在仓库里睡大觉。 手法二：提前确认收入。 客户还没收到货呢，渔翁就把账记上了。货都没到，你确认什么收入？ 手法三：跨期调节。 2022年上半年，反过来虚减收入412万、虚减利润293万。为什么要减？因为当年要推高全年数据，先把上半年压一压，下半年再猛拉，制造"下半年爆发"的假象。 造假力度每年都在加码： 年份 虚增营收 占营收比例 2020年 283万 4.94% 2021年 932万 8.71% 2022年 1886万 14.62% 2023上半年 658万 10.57% 看出来了吗？造假金额一年比一年大，比例一年比一年高。摊子铺开了就收不回来，只能越滚越大。 隐形的155万股 财务造假还不够，股权上也有猫腻。 刘桂华，郭刚的老婆，替别人代持了155万股，占总股本的2.8%。 IPO文件里没写，前十大股东信息是假的。 谁才是这155万股真正的主人？罚单没说。但能让实控人夫妇一起出面"共同决策"帮忙代持的人，来头不会小。 这已经不是财务造假的问题了——这是在把资本市场当自家客厅，想怎么布置就怎么布置。 1790万，罚得重不重？ 公司被罚400万，郭刚、刘桂华各罚400万，孙宪光、房宝龙、张剑飞各罚130万，李佳艳、刘华伟各罚100万。 加起来1790万。 听着不少，但想想他们当时想募多少钱——3.34亿。 1790万不到募资额的6%。 更扎心的是，在撤单之前，2022年上半年渔翁信息做了件大事：分红2999万。郭刚、刘桂华两口子拿走了90%以上。 分红分了两千多万，罚款罚了八百万。算算账，还赚了一千多万。 这叫"赔了夫人又折兵"？不，这叫"折了兵但夫人还在兜里"。 保荐人比公司还烂？ 渔翁信息的保荐机构是西部证券。签字保代高峰、苏华峰。 先说高峰。2022年8月，高峰在保荐荣信汇科科创板IPO时，公司实控人被留置了他拖了八九天才报告，被上交所监管警示。然后呢？2022年12月，他带着这份"前科"，签了渔翁信息的名字。 再说苏华峰。2026年5月，苏华峰被江西证监局罚了90万——因为通过代持方式违规入股某拟上市公司。偷鸡不成蚀把米。 两个保代，一个带病上岗，一个监守自盗。现在两人都已从证券行业离职注销——罚单来了，人跑了。 西部证券自己更是一地鸡毛：2024年投行收入2.8亿，同比下滑22%。从2023年3月至今，沪深两市一单IPO都没做成。一个IPO都没过会，搁这儿干什么呢？ “申报即担责"不是空话 思尔芯案（2024年2月）、渔翁信息案（2026年7月），两起案件传递的信号极其明确： 撤单不撤责。 材料递上去了，造假的事就钉死了。哪怕你主动撤回，监管照样可以立案、调查、处罚。 这跟以前不一样。以前有些企业"带病闯关”，被问询到吐血就撤，撤了就没事，换个保荐机构再冲一次。现在这条路被堵死了。 《证券法》第一百八十一条写得清清楚楚：尚未发行证券的，罚200万到2000万。渔翁信息被罚400万，在法律框架的下沿——因为积极配合、认错认罚，从轻处理了。 但注意一个细节：渔翁信息案罚的是"发行人+7名责任人"。而郭刚、刘桂华各罚400万里，200万是作为"主管人员"被罚，200万是作为"实际控制人组织、指使"被罚。双罚制——你既是做决策的人，也是执行决策的人，那就两笔账一起算。 收尾 一家做密码的公司，在财务报表上撒了三年半的谎。一家"专精特新"的明星企业，背后是一个90%股权的夫妻店。两个签字的保代，一个带着监管警示、一个违规入股。1790万的罚单，比IPO前分红的金额还少。 这才是中国资本市场最真实的样子——好公司有，烂公司也不少。关键是，烂公司要付出足够的代价。 1790万够不够？你觉得呢。 评论区聊聊。 参考来源 江西证监局行政处罚决定书〔2026〕3号 - 渔翁信息欺诈发行案 每日经济新闻：因虚增收入、隐瞒股权代持等，渔翁信息撤回IPO仍被罚 财联社·科创板日报：撤单≠免罚！渔翁信息科创板IPO终止后遭罚1790万元 中国证券报·中证网：欺诈发行，科创板IPO申请撤回照样被重罚 新浪财经：一张签字页，两名保代相继"翻车"，渔翁信息案背后的西部证券疑问 { "comments": [ { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-07-30T06:00:00Z", "content": "专精特新小巨人，国家信创组长单位，然后搞资金空转造假。这种公司要是真上了市，散户接盘不得被割成韭菜馅？申报即担责，撤单不撤责，这条必须顶！", "likes": 87, "replies": [ { "user": "散户小明", "time": "2026-07-30T06:15:00Z", "content": "老王你说得对，但我就想问一句：西部证券那两个保代都跑了，券商自己不用担责？思尔芯案中金可是被重罚了的。", "likes": 34 }, { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-07-30T06:25:00Z", "content": "@散户小明 西部证券这个项目保代一个带警示一个违规入股，券商内控形同虚设。等着吧，追责迟早到券商头上。", "likes": 19 } ] }, { "user": "并购律师小张", "time": "2026-07-30T06:30:00Z", "content": "注意一个细节：2022年上半年渔翁信息分红2999万，夫妻俩拿走90%以上。罚款加起来才800万。分到手的分红减去罚款，净赚一千多万。这算盘打得，我在律所写十年法律意见书都赚不到。", "likes": 56, "replies": [ { "user": "韭菜保护协会", "time": "2026-07-30T06:45:00Z", "content": "所以这1790万罚得到底够不够？公司没上市成功，但实控人已经从公司里拿走了几千万。建议监管部门把分红追回来。", "likes": 42 } ] }, { "user": "退市股专业户", "time": "2026-07-30T06:50:00Z", "content": "高峰和苏华峰两个保代一个带警示上岗，一个偷偷入股被抓。然后两人都从行业消失了。这让我想起一句话：'每当有保代消失，就有一个IPO项目曾经烂过'。", "likes": 43, "replies": [ { "user": "券商营业部老李", "time": "2026-07-30T07:00:00Z", "content": "我在券商干了二十年，说句不好听的——高峰2022年8月被监管警示，2022年12月就签了渔翁信息。这背景审查是走过场的吗？西部证券合规部门在干嘛？", "likes": 28 } ] }, { "user": "ST观察员", "time": "2026-07-30T07:10:00Z", "content": "郭刚刘桂华夫妻控制90%股份。这种股权结构下，独立董事就是摆设。你们见过哪个独董敢对老板说'你这个收入确认有问题'？说了第二天就被换掉了。", "likes": 38, "replies": [ { "user": "法务小姐姐", "time": "2026-07-30T07:20:00Z", "content": "独立董事制度在这种一股独大的公司面前就是纸糊的。这次处罚7个人，里面一个独立董事都没有——因为独董根本不知道公司财务数据是假的。不是不想管，是管不了。", "likes": 25 } ] }, { "user": "行业研究员老陈", "time": "2026-07-30T07:30:00Z", "content": "我研究过商用密码行业。渔翁信息的问题在于行业竞争太激烈了。信创风口一来，一堆公司涌入赛道，高端产品做不过别人，低端产品毛利越来越薄。为了维持高增长高利润的IPO数据，只能造假。这是典型的'骑虎难下'——业绩一旦开始造假，就只能一年比一年假，回不了头。", "likes": 31, "replies": [ { "user": "半导体厂打工人", "time": "2026-07-30T07:40:00Z", "content": "说白了就是行业太卷，企业又没真本事。说好的专精特新小巨人，结果造假功力才是真'专精特新'。", "likes": 22 } ] }, { "user": "用脚投票", "time": "2026-07-30T07:50:00Z", "content": "这个案例最大的意义是：主动撤回IPO不等于没事了。以前很多企业抱着'冲一把，不行就撤'的心态递材料。现在呢？只要递了，造假的事就板上钉钉了。建议所有想带病闯关的企业，先看看渔翁信息这1790万的罚单。", "likes": 67, "replies": [ { "user": "索赔专业户", "time": "2026-07-30T08:00:00Z", "content": "问题是1790万对造假者来说够不够疼？公司分红就分了近3000万。罚款才1790万，而且罚的是公司不是个人。建议提高罚款金额，让造假者倾家荡产才有威慑力。", "likes": 44 } ] }, { "user": "董秘来背锅", "time": "2026-07-30T08:10:00Z", "content": "作为同行说一句：房宝龙作为董秘兼副总被罚130万，可能比他当董秘几年挣的工资还多。但这种财务造假级别，董秘根本拦不住——老板要造假，你能怎么办？辞职？辞职了饭碗就没了。这就是资本市场的悲哀，好人不一定有好报。", "likes": 29, "replies": [ { "user": "理性看IPO", "time": "2026-07-30T08:20:00Z", "content": "拦不住可以辞职可以举报。130万罚款就是告诉所有董秘：别拿'身不由己'当借口。签字就是责任，知情不报就是同谋。", "likes": 35 } ] }, { "user": "吃瓜不吐皮", "time": "2026-07-30T08:30:00Z", "content": "最搞笑的是渔翁信息的官网域名：fisec.